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适时推出棉花期权交易完善棉花衍生品交易机制

随着棉花期货的发展，业内对推出棉花期权的呼声越来越高。观察人士认为，棉花期权的推出不仅可以为现有期货品种提供风险再对冲渠道，还可作为风险管理和投资工具，带动期货公司的收入增长，并使多元化投资组合成为可能。

目前，全球只有美国有发达的棉花期权和期货。但是，美国的棉花期权和期货市场主要服务于美国企业，不是特别适合其他国家的涉棉企业。为此，巴西、印度等产棉大国都先后推出了本国的棉花期货交易，为本国的棉花工业提供便利的风险管理工具。我国同样作为棉花的生产和消费大国，也于2004年适时推出棉花期货交易，为国内涉棉企业提供适当的风险管理工具。

但随着棉花期货市场的进一步发展，推出棉花期权交易、完善棉花期货交易机制、建立立体的棉花市场风险防御体系变得日益迫切。实际上，早在1997年，郑商所就开始着手进行期权合约制度的制定和完善。1997年8月，郑商所制订了期权交易设计方案，2001年制定了比较系统、完善的小麦期权规则。2004年进一步完善了小麦期权交易规则，并制定了风险控制办法、做市商管理办法；2004年9月设计了棉花期权合约，制定了棉花期权规则。

分析人士认为，纽约期货交易所棉花期货市场之所以兴隆，一方面是它的垄断地位，可以面向全球招揽客户；另一方面在于它适时推出棉花期权交易，不断完善棉花期货交易机制。郑州商品交易所的棉花期货合约挂牌上市以来，成交量稳步上升，已经成为期货大品种。在棉花期货市场平稳运行的基础上，有必要适时推出棉花期权交易，以健全棉花期货的市场机制。

需要指出的是，流动性对于期权交易非常重要，而流动性需要注重“质”和“量”。“质”主要是指报价的“质”。对交易所而言，采用什么样的措施，保证做市商的报价在合理范围内，让交易商提供高质量的报价非常重要。“量”主要看做市商。做市商要有自己研发的理论价格、风控模型，可以提供市场报价，提供流动性。做市商对市场风险的实时管控、计量、交易以及市场风险度的容忍度都应有精确界定。

此外，还要重视的是，期权对技术手段的要求很高。期权上市以后，有许多的参量、交易策略和交易平台等。这些交易参数和信息都要在市场上进行采集、分类和发布，许多模型都要在第一时间拿到数据才可以进行策略的分析和执行，这对交易系统的要求更高，报价必须及时向市场扩散。期权的下单不是“一条腿走路”，而是多种策略并行，而这些策略作为一个命令下达并执行，需要系统有很强的识别能力。不光在交易过程中，在清算、结算的时候，都要通过此系统对交易指令进行识别和及时风控。比起期货而言，期权交易对交易系统的技术要求可谓又提升了一个层次。

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